삼성전자 20년 독주에 균열 — 시총 격차 6.8%까지 좁혀졌다
2000년대 초반 이후 한국 증시에서 단 한 번도 내준 적 없던 시가총액 1위 자리. 그 삼성전자가 처음으로 진지한 도전자를 맞이하고 있다. 2026년 5월 28일, SK하이닉스의 시총은 삼성전자의 93.2% 수준까지 올라섰다. 격차는 불과 6.8%p. 불과 1년 전 절반에도 못 미쳤던 기업이 만든 결과다.
조선일보 5월 30일자 경제면은 이 흐름을 정면으로 다뤘다. 단순한 주가 상승 이야기가 아니다. 한국 증시의 권력 지도 자체가 바뀌고 있다는 신호다.
1년 만에 ‘절반’에서 ‘거의 동급’으로
숫자가 말해준다. 2025년 5월 기준 삼성전자 시총은 약 331조 원, SK하이닉스는 151조 원으로 비율이 100 대 45.8이었다. SK하이닉스가 삼성전자 시총의 절반에도 미치지 못했다. 이후 격차는 좁혀졌다가 벌어지는 과정을 반복했지만, 흐름의 방향은 일관됐다.
2022년 말 30.9%, 2023년 말 22%, 2024년 말 39.9%, 2025년 말 66.8% — 그리고 2026년 5월 28일 93.2%.
3년 전 삼성전자의 ‘4분의 1’ 수준이었던 기업이 이제 ‘거의 동급’으로 올라선 것이다. 같은 날 삼성전자 주가가 2.44% 하락하고 SK하이닉스가 2.05% 오르면서 두 회사 시총 차이는 119조 원대로 줄어들었다.
HBM — 이 모든 변화의 단 하나의 원인
왜 이렇게 됐는가. 이유는 단 하나다. HBM(고대역폭메모리)이다.
HBM은 AI 서버용 반도체다. 챗GPT, 클로드, 제미나이 같은 대형 AI 모델이 돌아가려면 GPU가 엄청난 양의 데이터를 초고속으로 처리해야 한다. 일반 D램으로는 속도가 나오지 않는다. HBM은 D램을 여러 층으로 수직 적층해 대역폭을 획기적으로 넓힌 메모리로, 엔비디아 AI칩 옆에 직접 결합되어 함께 작동한다. AI 가속기 한 대에 수백만 원짜리 HBM이 여러 개 탑재된다.
이 시장에서 SK하이닉스는 압도적 1위다. 2025년 HBM 시장 점유율 61%로 선두를 차지했고 2026년에도 매출 기준 50% 이상을 유지할 전망이다. 반면 삼성전자의 HBM 점유율은 20%대에 그친다. AI 붐이 터지면서 시장은 HBM 1위 기업에 완전히 다른 프리미엄을 부여하기 시작했다.
주가 수익성 지표까지 역전됐다
시총 격차만 좁혀진 게 아니다. 밸류에이션 지표에서도 역전이 일어났다.
PER(주가수익비율)은 시장이 이 회사를 얼마나 비싸게 평가하는가, 즉 미래 성장 기대를 수치화한 지표다. 2026년 5월 14일 기준 SK하이닉스의 연간 선행 PER은 6.79배로 삼성전자(6.77배)를 처음으로 앞질렀다. 3개월 전 삼성전자 8.08배, SK하이닉스 5.28배로 삼성전자가 더 높게 평가받던 구도가 완전히 뒤집힌 것이다.
증권가에서는 “삼성전자가 30년간 누려온 국내 1등 기업 프리미엄이 SK하이닉스로 이동했다”는 평가가 나온다. 단순한 주가 등락이 아니라 시장의 기대 구조 자체가 바뀌고 있다는 뜻이다.
삼성전자는 끝인가 — 반격의 카드는 있다
그렇게 단정하기는 이르다. 삼성전자는 차세대 HBM4 시장에서 반격을 준비하고 있다. AMD의 차세대 AI 가속기에 탑재될 HBM4 주공급사로 삼성전자가 지명됐고, 엔비디아의 루빈 칩에 들어갈 HBM4 공급을 위한 기술 개발도 진행 중이다. HBM3E에서 뒤처졌던 수율 문제를 HBM4에서는 해결하겠다는 것이 삼성의 목표다.
범용 D램과 낸드 부문에서는 삼성전자가 여전히 생산 규모와 원가 경쟁력에서 우위에 있다. 공급 부족이 지속되는 구간에서 범용 메모리 가격이 오르면 생산량이 많은 삼성전자가 가장 큰 수혜를 받는 구조이기도 하다.
다만 삼성전자 DS부문 관계자는 “HBM은 연 단위 가격 협상, 범용 D램은 분기 단위 가격 결정으로 수익성 역전이 발생했으며, 현재 공급 부족 수급 상황을 고려하면 격차가 좁혀지는 시점은 2027년이 될 것”이라고 밝혔다. 단기 역전은 쉽지 않다는 의미다.
SK하이닉스의 리스크도 직시해야 한다
SK하이닉스가 올라온 속도만큼 리스크도 있다. 전체 메모리 생산량의 약 30%가 중국 우시·다롄 공장에서 나오는데, 미국의 대중국 반도체 장비 수출 규제가 강화될 경우 생산 차질이 현실화될 수 있다. 삼성전자의 HBM4 수율이 빠르게 개선될 경우 엔비디아 납품 비중 변화도 변수다. AI 서버 외 스마트폰·PC 수요가 위축되면 범용 메모리 가격에도 영향을 준다.
이미 많이 오른 주가 수준에서 이 리스크들을 충분히 반영하고 판단하는 것이 중요하다.
이 뉴스가 우리에게 말하는 것
한국 증시에서 삼성전자 1위는 그냥 배경 같은 사실이었다. 마치 ‘1등 = 삼성’이라는 공식이 상수처럼 여겨졌다. 그 공식이 처음으로 흔들리고 있다.
2026년은 ‘AI 메모리’라는 새로운 패러다임이 시장의 승자와 패자를 명확히 가른 원년으로 기록될 전망이다. 과거 메모리 반도체 시장이 소품종 대량생산과 원가 절감의 싸움이었다면, 이제는 고객 맞춤형 고성능 메모리 기술력이 기업의 위상을 결정짓는 핵심 변수가 됐다.
삼성전자 주식을 오래 보유해온 투자자라면 이 구도 변화를 이해하는 것이 지금 가장 중요한 과제다. SK하이닉스에 관심을 갖는 투자자라면 이미 많이 오른 가격과 구조적 리스크를 함께 봐야 한다. 두 종목은 이제 단순한 대형 반도체주가 아니라 AI 사이클의 대표주로 자리잡았다.
참고 자료
- 조선일보 — 한때 시총 7%차 추격, 하이닉스 삼전의 왕좌 넘본다 (2026.05.30) 바로가기
- 한국경제 — 삼성전자 왕좌까지 6.8% 남았다, SK하이닉스의 대반전 (2026.05.28) 바로가기
- 매일신문 — 코스피 왕좌 흔들린다, 삼성전자 vs SK하이닉스 30년 만의 시총 1위 격전 (2026.05.15)
- 테크M — 삼성전자·SK하이닉스 1분기 실적, 범용 D램에서 갈렸다 (2026.04)
- 글로벌이코노믹 — AMD 잭팟에 웃는 삼성, HBM4로 SK하이닉스 독주 균열 시작인가 (2026.05)
- 비즈한국 — 삼성전자·SK하이닉스 주가 움직이는 3가지 동력 (2026.05)
