스탠다드차타드가 이더리움 4만달러를 말한다
이더리움이 2000달러 아래로 밀려 있는 지금, 글로벌 금융그룹 스탠다드차타드가 2030년 이더리움 4만달러 전망을 공식 보고서로 재확인했다. 2026년 말 목표치는 4000달러다.
스탠다드차타드는 1853년에 설립된 영국의 대형 글로벌 은행이다. 이 기관의 글로벌 디지털 자산 연구 책임자 제프리 켄드릭은 최근 고객들에게 보낸 보고서에서 이더리움의 가격 약세가 네트워크의 실제 성장세를 반영하지 못하고 있다고 진단했다. 코인 유튜버의 낙관론이 아니다. 제도권 금융의 공식 리서치다.
그렇다고 무조건 수용할 수도 없다. 이 전망이 어떤 근거에서 나왔는지, 그리고 어떤 반론이 있는지를 동시에 정리한다.
현재 이더리움의 상황
이더리움은 2025년 8월 고점 대비 약 57% 하락해 2000달러 부근에서 거래되고 있다. 비트코인 대비 이더리움 비율(ETH/BTC)도 같은 기간 37% 하락했다. 비트코인은 사상 최고치를 경신하는 동안 이더리움은 소외된 흐름이 이어졌다.
기관 투자자들이 비트코인 현물 ETF를 통해 대규모로 진입하면서 자금이 비트코인에 집중됐고, 이더리움 현물 ETF는 출시됐지만 비트코인 ETF만큼의 자금 유입을 이끌어내지 못했다. 시장은 이더리움을 비트코인보다 한 단계 아래의 자산으로 분류하기 시작했다는 분석이 지배적이다.
켄드릭의 핵심 주장 — 가격과 펀더멘털의 괴리
켄드릭이 제시한 논거의 핵심은 단순하다. 가격은 빠졌지만 네트워크 실제 지표는 오히려 사상 최고치에 근접하고 있다는 것이다.
첫 번째 지표는 거래 건수다. 이더리움 네트워크 위에서 실제로 처리되는 거래량이 역대 최고 수준에 근접해 있다. DeFi(탈중앙화 금융), 스테이블코인 이전, RWA(실물자산 토큰화) 등 이더리움 위의 실제 활동이 늘고 있다는 뜻이다.
두 번째 지표는 TVL(총 예치 자산, ETH 기준)이다. 이더리움 위의 금융 서비스에 실제로 맡겨진 자산 규모를 나타내는 이 지표도 사상 최고치에 근접해 있다. 가격이 떨어지는 동안에도 이더리움을 실제로 활용하려는 수요는 줄지 않았다는 의미다.
켄드릭의 논리는 여기서 출발한다. 실제 사용량과 가격의 괴리가 이만큼 벌어진 역사적 사례들을 보면, 결국 가격이 펀더멘털 쪽으로 수렴했다. 이더리움도 그렇게 될 것이라는 것이다.
아마존 비유 — 논거의 핵심이자 논란의 출발점
켄드릭은 현재 이더리움의 상황을 2001년 닷컴버블 붕괴 당시의 아마존에 비유했다. 이 비유가 보고서의 핵심 논거이자 가장 많은 논란을 일으킨 부분이다.
2001년 아마존 주가는 113달러에서 6달러까지 폭락했다. 94% 하락이었다. 당시 시장은 아마존을 닷컴버블의 피해자로 분류했다. 그러나 제프 베조스는 2018년 회고 연설에서 “주가는 회사가 아니다. 회사도 주가가 아니다. 2001년 주가가 폭락하는 동안에도 회사 내부의 모든 지표는 올바른 방향으로 움직이고 있었다”고 말했다. 이후 아마존 주가는 주식 분할을 반영하면 2001년 저점 대비 약 1000배 상승했다.
켄드릭은 이 구조가 지금 이더리움과 유사하다고 본다. 시장 가격은 빠졌지만 내부 지표는 올바른 방향으로 가고 있고, 결국 가격이 이를 따라온다는 논리다.
납득이 가는 근거들
이 전망을 완전히 무시하기 어려운 이유가 있다.
켄드릭 팀의 이력이다. 스탠다드차타드 디지털 자산 리서치팀은 2020년에 비트코인 10만달러를 예측했다. 당시 “말도 안 된다”는 반응이 지배적이었지만, 2024~2025년 비트코인은 실제로 10만달러를 넘겼다. 정확한 타이밍은 아니었지만 방향은 맞췄다.
이더리움의 제도권 인프라 위상이다. 전 세계 스테이블코인의 절반 이상이 이더리움 위에서 발행된다. 블랙록의 토큰화 펀드 BUIDL을 포함한 글로벌 RWA(실물자산 토큰화) 시장의 상당 부분이 이더리움 기반이다. 제도권 금융이 블록체인을 활용할 때 가장 많이 선택하는 플랫폼이 이더리움이고, 이 흐름은 2026년에도 강화되고 있다.
ETH/BTC 비율 회복 전망도 있다. 켄드릭은 ETH/BTC 비율이 2021년 고점인 0.08까지 회복할 것으로 내다봤다. 현재 이 비율이 역사적 저점에 가깝다는 것은, 이더리움이 비트코인 대비 과도하게 저평가됐을 가능성을 시사한다.
납득하기 어려운 부분들 — 반론도 정리한다
그러나 이 전망이 순순히 받아들여지지 않는 이유도 분명하다.
아마존 비유의 한계가 있다. 아마존은 물건을 팔아 현금흐름을 만들고 수익을 내는 기업이다. AWS가 수십조 원의 영업이익을 낸다. 이더리움은 네트워크 프로토콜이다. TVL이 늘고 거래 건수가 늘어도, 이더리움 토큰 보유자에게 직접적인 현금흐름이 발생하는 구조가 아니다. 비유 자체가 완전히 성립하지 않는다.
경쟁 체인의 부상이다. 솔라나, 수이, 앱토스, 베이스 등 이더리움보다 빠르고 수수료가 저렴한 레이어1·레이어2 블록체인들이 빠르게 성장하고 있다. TVL이 늘어도 그 성장이 이더리움 메인넷이 아닌 경쟁 체인으로 분산될 수 있다. 이더리움의 독점적 지위가 예전 같지 않다.
기관 자금의 구조적 편향이다. 현재 제도권 자금은 비트코인 현물 ETF를 통해 유입되는 구조가 확립됐다. 이더리움 ETF도 출시됐지만 자금 유입 규모 차이가 크다. 이 구조적 편향이 단기간에 역전될 가능성이 높지 않다.
4만달러의 수학적 요건이다. 현재 약 2000달러 수준에서 2030년 4만달러는 20배 상승이다. 4년 동안 연평균 약 82%의 상승이 유지돼야 한다. 암호화폐 시장 역사에서 불가능한 수치는 아니지만, 매년 그 속도가 유지된다는 가정이 낙관적이다.
2026년 말 4000달러가 첫 번째 확인 포인트
4만달러 전망의 신뢰도를 판단하는 첫 번째 관문은 켄드릭이 제시한 2026년 말 목표인 4000달러 달성 여부다. 현재 가격 대비 두 배 수준이다. 이 목표치가 달성된다면 장기 전망의 신뢰도가 높아지고, 달성에 실패한다면 재평가가 필요해진다.
켄드릭은 네트워크 활동 증가와 자산 예치 규모 확대가 결국 가격 상승으로 이어질 것이며, 이는 시간의 문제일 뿐이라고 주장한다. 핵심은 ‘시간이 얼마나 걸리느냐’다. 아마존도 2001년 저점에서 2000배 이상 상승하기까지 20년이 걸렸다.
이 전망이 투자자에게 말하는 것
스탠다드차타드의 4만달러 전망이 중요한 이유는 숫자 자체가 아니다. 제도권 금융기관이 이더리움을 장기 관찰 대상 자산으로 공식 분류하고, 고객에게 구체적인 가격 목표치와 근거를 제시했다는 사실이다. 코인 시장에 대한 시각이 제도권 내에서 바뀌고 있다는 신호다.
동시에 이 전망은 어디까지나 하나의 시나리오다. 경쟁 체인의 부상, 규제 환경의 변화, 기술적 실패 가능성 등 반대 방향의 리스크가 공존한다. 암호화폐 자산은 주식보다 변동성이 훨씬 크고, 어떤 기관의 전망도 미래를 보장하지 않는다.
이 전망을 무조건 믿는 것도, 무조건 무시하는 것도 합리적이지 않다. 근거를 이해하고, 반론도 함께 보고, 그 위에서 판단하는 것이 이 전망을 대하는 가장 현실적인 방식이다.
